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关注海南航空,现金46亿但为还贷还需融资

中国股票网 > 焦点直击 > 关注海南航空,现金46亿但为还贷还需融资 来源:中国股票网 转载注明出处
海南航空从去年就一直开始在搜集集团的现金,但是还贷真融资的事件,我们该仔细的了解一下。海南航空实在是让人越来越不懂了。

1月20日,海南航空推出新的80亿非公开发行股票预案。2月15日,这一方案在临时股东大会上获得通过。由于控股股东及关联方明确表示不参与这次增发,80亿的再融资将主要由10家机构参与。

海南航空在增发预案中表示:银行贷款给公司带来高额的利息成本,60亿再融资将用于偿还24笔今年陆续到期的银行贷款。

“通过再融资还银行贷款,这是股市中罕见的现象。”董事学会秘书长朱长春对本报记者表示。更让他不理解的是,海南航空半年报显示,截至2011年6月30日,货币资金为198.7亿元,其中存放于本集团之关联公司海航财务的存款就达到45.88亿元。
按照海南航空2011年半年报利润表,2011年上半年,营业收入为115.6亿元,净利润为7.4亿元。现金流量表则显示,经营活动产生的现金流量净额为19.2亿元,投资活动产生的现金流量净额为20.17亿元,筹资活动产生的现金流量净额为21.63亿元。

上述数字告诉人们,海南航空现金阔绰,不像是需要大量贷款的公司,而2011年半年报合并资产负债表显示,海南航空短期借款为162.67亿元,长期借款为248.68亿元。

翻看海南航空的债权债务往来,2010年向关联方提供资金发生额为29.7亿元,余额为31.4亿元。其中提供给海航集团的借款为14.97亿元,提供给大新华技术的为12.56亿元,这两笔款项当年年底都没有偿还。

每年的第四季度,都是海南航空和集团之间关联交易的多发季节。去年10月28日,海南航空对大新华技术现金增资10亿元,持股48.08%;以6.94亿元受让天航控股持有的天津航空21.74%股权;以8.42亿受让祥鹏航空40%股权。三起关联交易,海南航空就流出25亿元。

去年12月13日,向香港航空现金增资8.42亿元,以现金7亿元受让海航集团持有的海航财务20%的股权,以现金2.8亿元受让长安航空的股权,海南航空向关联公司输出约18亿元。早在8月份,海南航空还以10.8亿元受让大新华航空持有的新华航空32.4%的股权。

“资产倒来腾去,海南航空流失的是现金,换来的是各种关联公司的股权,受益的会是谁呢?”
从去年7月11日推出增发预案至今,海南航空的股价从7元下跌至4元区间。前十大无限售条件股东中,前五名都是大股东大新华航空及其关联方,后5位股东在一年内几乎都换了新面孔,包括社保基金106组合在内的基金已经提前离场。

对此,上述基金公司的投资总监称,他们越来越看不懂海南航空和集团之间的关系,也不愿再碰这只股票。

在这一轮下调中,海南航空的股东户数从19万户上升至21.5万户,说明多数机构提前离场,散户接了筹码。机构们清楚地记得,去年5月26日,海南航空刚发行了50亿元的公司债[132.50 0.02%]券,5年期募集35.6亿元,10年期募集14.4亿元,其中30亿被用于偿还银行贷款。

问题就在于,海南航空在银行的长期贷款集中在一年至五年期,而公司债券的发行费用并不比利息低。80亿的定向增发,虽然属于权益融资不用偿还,但发行费用也不少。